一季度股市回顾之二：二季度进入震荡期

       一季度股市回顾之一:上证指数将永远告别2000点　　

       一季度股市回顾之三：创业板风险开始显现

      上文我们分析了上证指数已经形成的历史大底形态，那么，未来的趋势将如何运行？

　　分析这个问题的时候，我们先看一张图。这不是我们大多数人习惯的普通坐标K线图，而是上证指数月线对数图，从这张图中，我们可以看到上证指数长期走势的通道。

图说：上证指数月线对数图

　　这张上证指数月线对数图显示，20年来上证指数一直运行在这个上升速度为16.9%的上升通道中（下沿为连接1991年4月（113.94点）和2005年10月(1504.56点)两点得到；上沿为平移得到）。

　　令人吃惊的是，这个16.9%的上升速率与中国经济的增速惊人地一致。中国从1990年到2007年名义GDP的年增长率为16.4%（1990和2007年GDP分别为18667.8亿和246619亿元）。就是说，中国A股的走势尽管波动很大，但是，实际上与中国经济的走势是一致的。

　　2007年就发布过这张图，当时上证指数大约在4000点左右，还没有上涨到6000点，这张图却清楚地显示，如果上涨到6000点，就是这个通道的上沿，果然，2007年10月份上涨到6000点后，A股市场就进入了一轮暴跌熊市，如果当时投资者对这张图有足够的认识，实际上是可以在6000点退出，从而一定程度上避免这轮熊市的损失。

　　这张图告诉我们，股市的走势并非是无序的，而是受到经济增速的制约，只是股市不像经济那般平稳运行，而是体现为上下波动。但这个通道无疑是上证指数的生命通道，值得我们永远关注。

　　那么，我们根据此图再来研究上证指数未来的走势。

　　从这张图可以发现一个重大变化，就是2011年上证指数跌破了通道的下沿，至今仍在原来通道下沿运行。为什么会跌出通道？2011年之后经济发生了什么？

　　2011年后中国经济发生一个重大变化，就是经济增速开始下滑，逐渐告别两位数增长的年代。现在，中国上下都认可这一现象，并称之为“新常态”，普遍认为中国经济未来较长一段时间的增速将在7%左右，就是说，中国经济增速从两位数的高速增长回落到个位数的中高速增长。

　　这个重大变化也对股市产生重大影响，因此，上证指数跌出了原来的上升通道，我们在2026点画了一根平行的新通道，这可能成为未来上证指数运行的新通道，这个新上升通道的速率要比原来的低，而这种情况与中国经济的变化是一致的。

　　上证指数经过4个季度上涨，现在的位置已经接近原来通道的下沿（下沿在4000点左右），现在难以预测是否会回升到原来的通道中，但在这个位置，大盘发生震荡的概率很高。由于上证指数上升速率不太可能像以前那么高了，一旦出现快速上涨，上升斜率变陡，意味着震荡将会发生，调整不可避免。

　　上证指数已经上涨了一年，涨幅接近翻倍，无论时间还是空间都可能出现调整。同时逼近原来通道的下轨，这三种因素叠加，二季度上证指数虽然可能继续冲高，直接冲击原来通道的下轨，但发生震荡的可能性也大大增加，投资者对此要保持一份谨慎。（新民晚报记者 连建明）